Geopolitical-First:為什麼要從地圖開始看市場

主流順序的問題

打開任何一份賣方研究報告,結構幾乎都一樣:

1. GDP / CPI / PMI 數據
2. 央行政策
3. 資產配置建議

這個順序很合理——如果你假設世界是一個封閉的經濟體。問題是,從 2018 年以 後,這個假設已經不成立了。

從地圖開始

Geopolitical-First 的順序是:

1. 地圖:誰控制什麼地理?瓶頸在哪?
2. 能源 + 晶片 + 糧食 + 航道:物理流動的限制條件
3. 政治聯盟:誰跟誰站一起,誰正在脫鉤
4. 資金流動:美元 vs 人民幣 vs 歐元的主場/客場
5. 企業生產網絡:供應鏈在物理世界的實際路徑
6. 最後才是:利率、CPI、GDP 這些二階衍生物

重點不是順序誰先誰後,而是上游的變化會用數月到數季的時差,傳導到下游的 宏觀數據。如果你只看宏觀數據,你永遠在看回聲,不是源頭。

一個具體例子

紅海航道 2024 的中斷,對 PMI 的影響大約在六個月後才出現。但對以下指標是 立即反應:

• 蘇伊士運河通過船隻數
• 好望角繞行船隻數
• BDI 指數結構
• 歐洲港口的貨櫃堆積天數

這四個指標你每週都看得到,它們走在 PMI 前面。

為什麼主流不做

因為麻煩。Geopolitical-First 需要:

• 讀地圖
• 讀歷史
• 讀船運資料
• 讀能源路徑
• 承認你讀不完所有東西

而 PMI 是一個發布時間固定、來源固定、單位固定的數字。易於寫進 excel。

這是一個典型的 streetlight effect:在路燈下找鑰匙,因為路燈下看得見。

我會在 Macro section 追蹤的東西

• 七個瓶頸點:霍爾木茲、蘇伊士、馬六甲、巴拿馬、土耳其海峽、直布羅陀、 台灣海峽
• 三個能源節點:俄油 Urals 折價、LNG 全球差價、歐洲電網互聯
• 兩個晶片節點:台積電先進製程 + ASML DUV/EUV 出口管制
• 一個糧食節點:黑海小麥通道

這些不是我每週都會寫的題目,但會是我判斷整體 regime 的底層座標。如果你只 想看 CPI 分析,這個 section 可能不適合你。

下一步

下一篇 Macro 會挑其中一個節點寫——目前傾向從台灣海峽的商業航運資料切入, 因為這是我最容易取得一手資料的節點,也是對台灣讀者最切身的。